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青岛啤酒:量价齐升推进营收赢利双丰收

admin 2019-05-12 282人围观 ,发现0个评论

  一、事情概述

  青岛啤酒发布2019年一季报。陈述期内,公司完成运营收入79.51亿元,同比+11.38%,完成归属于上市公司股东净赢利8.08亿元青岛啤酒:量价齐升推进营收赢利双丰收,同比+21.04%,完成根本每股收益0.60元/股。

  二、剖析与判别

  量价齐升推进营收赢利双丰收

  陈述期内,公司营收同比+11.38%,归母净赢利同比+21.04%,成绩增速同比、环比均明显提速,其间营收增速创14Q1以来新高。公司完成收入赢利双丰收首要归功于陈述期内公司捉住国内啤酒商场回暖及消费晋级的机会,加速产品结构晋级,活跃开辟国内外商场。从销量上看,19Q1公司累计完成啤酒销量216.6万千升,同比+6.6%,其间:主品牌「青岛啤酒」完成销量117.5万千升,同比+8.5%,「奥古特、隆运当头、经典1903和纯生啤酒」等高端产品合计完成销量58.8万千升,同比+10.5%。全体而言,公司产品结构晋级趋势愈演愈烈;从吨价视点看,归功于18年5月份公司对青岛优质品牌直接涨价的滞后效应叠加产品结构晋级的推进,估计19Q1公司啤酒吨价同比+5%上下,连续上升趋势。

  原材料本钱上行导致毛利率下滑,双因子共振促净利率提高

  毛利率:劳累于安瑟十三大麦及包材价格继续上行,在公司直接涨价及产品结构晋级继续推进的布景下,19Q1公司毛利率到达39.66%,同比18Q1小幅下滑了0.44个百分点;净利率:获益于期间费用投进功率(19Q1期间费用率较18Q1下降0.8个百分点,出售/办理(加回研制费用)/财政费用率别离改变-0.52/-0.青岛啤酒:量价齐升推进营收赢利双丰收30/+0.02个百分点,其间出售费用率下降系公司优化费用投入,严厉管控费用运用、核销及兑付流程,强化商场核对力度办法所造成的)及其他收益营收占比(19Q1其他收益营收占比较18Q1提高0.38个百分点)的双提高,在毛利率下滑的布景下,公司净利率不降反升,19Q1公司净利率到达10.16%,较18Q1提高0.96个百分点。

  办理层改变,内部结构功率有望优化

  新一青岛啤酒:量价齐升推进营收赢利双丰收任董事会顺利完成换届,新任办理层思路敞开、年富力强,有望继续推进公司内部运营的改进,加速产能优化(在产能过剩的大布景下,18年公司产能,丰厚产品结构优化脚步继续推进,相较于17年实践产能降低了71万千升,产能利用率因而从17年的75.33%进一步提高到了81.36%),丰厚产品结构。17年年末,朝日将其持有的18%的股权转让复星世界,复星作为财政出资者寻求赢利,估计有助于公司提高内部功率、推进国企改革进展。

  三、出资主张

  估计19-21年公司完成运营收入为273.95亿元/285.40亿元/298.87亿元,同比+3.1%/4.2%/4.7%;完成归属上市公司净赢利为17.40亿元/21.08亿元/25.08亿元,同比+22.3%/21.2%/19.0%,折合EPS为1.29元/1.56元/1.86元,对应PE为37X/30X/25X。当时啤酒板块全体估值为51.24倍,公司估值低于职业,考虑到办理层改变,内部结构功率有望优化,估计未来公司成绩增速将快于职业平均水平。综上,保持“引荐”评级。

  四、危险提示:产品季节性危险、新品推行不及预期、食品安全危险等青岛啤酒:量价齐升推进营收赢利双丰收。

(责任编辑:DF398)

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